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8月26日，機(jī)構(gòu)投資者評(píng)論旗下IIR研究院聯(lián)合中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱中國(guó)風(fēng)投）本著從政策層面推動(dòng)我國(guó)私募股權(quán)行業(yè)朝著健康、高效、可持續(xù)發(fā)展方向前行的初衷，與成思危基金共同舉辦了“大學(xué)捐贈(zèng)基金及主流LP資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)專題研討會(huì)”。

中國(guó)風(fēng)投作為中國(guó)本土創(chuàng)投行業(yè)重要開拓者之一，是民建中央落實(shí)全國(guó)政協(xié)九屆一次會(huì)議《關(guān)于加快發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的提案》（即一號(hào)提案）的重要載體，肩負(fù)著推動(dòng)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展的使命和責(zé)任，致力于風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的理論研究和實(shí)踐探索。

開場(chǎng)致辭：

中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司總裁王一軍先生精華實(shí)錄：

中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資成立于2000年，是由民建中央（中國(guó)民主建國(guó)會(huì)中央委員會(huì)）發(fā)起，民建會(huì)員及會(huì)員企業(yè)參股成立的一家以風(fēng)險(xiǎn)投資和基金管理為主的綜合資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。

今年是我們公司成立的20周年。經(jīng)過(guò)20年的發(fā)展，我們也和大多同行一樣，共同經(jīng)歷和觀察到行業(yè)的一些普遍問題。

第一個(gè)問題是退出難。不過(guò)，隨著新三板精選層的推出，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的改進(jìn)，應(yīng)該說(shuō)行業(yè)在項(xiàng)目退出方面有了很大改善。今后一段時(shí)間，應(yīng)該說(shuō)會(huì)是我們股權(quán)投資行業(yè)尤其是本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的機(jī)遇期。

第二個(gè)問題是稅收問題。在座LP出資的基金應(yīng)該和我們類似，一個(gè)早期項(xiàng)目投進(jìn)去可能要等8到10年，投一個(gè)相對(duì)成熟的企業(yè)，從投資，到股改報(bào)會(huì)，到審核發(fā)行，再算上鎖定期，項(xiàng)目最終退出一般也要5年時(shí)間。

雖說(shuō)基金這些項(xiàng)目能有十倍、百倍的回報(bào)，但因?yàn)榛鸫胬m(xù)期長(zhǎng)，項(xiàng)目攤到每支基金，再去算每支基金的年化收益，綜合收益率就沒有媒體上有時(shí)看到的某個(gè)明星項(xiàng)目那么高了。

現(xiàn)在我們有限公司的企業(yè)所得稅稅率是25%，基金的LP如果是個(gè)人，這些自然人還要再上繳20%的個(gè)人所得稅。兩層稅，25%+20%，稅負(fù)就顯得比較高。有限合伙制基金現(xiàn)在是35%的稅率，雖然去年1月出臺(tái)“8號(hào)文”落實(shí)總理辦公會(huì)要求，要為創(chuàng)業(yè)投資提供良好的稅收環(huán)境，但在目前的實(shí)際操作中，并不能達(dá)到預(yù)期的效果。

去年我們發(fā)起一個(gè)完善創(chuàng)投行業(yè)稅收政策的課題研究，得到成思危基金的支持，最后也很榮幸被民建中央采納，成為今年民建中央在全國(guó)政協(xié)的提案之一。

第三，是長(zhǎng)期資本的缺失。這幾年，我們自己設(shè)立基金的感受是，政府引導(dǎo)基金和國(guó)企雖然還能出資，但國(guó)內(nèi)的民營(yíng)資本相對(duì)越來(lái)越緊張，而匹配創(chuàng)投行業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長(zhǎng)周期的穩(wěn)定的長(zhǎng)期資本非常有限。同步對(duì)比海外基金的出資人結(jié)構(gòu)，我們也發(fā)現(xiàn)，海外基金的出資人很大比例來(lái)源于高校捐贈(zèng)基金，而從投資結(jié)果看，高校捐贈(zèng)基金的投資組合中，投資回報(bào)較高的品類還是股權(quán)投資產(chǎn)品。

因此，我們今年考慮確定課題，探討我國(guó)的高校教育基金會(huì)是否可以支持風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展。今天的研討也是希望聽取大家意見，深化研究成果，得出相對(duì)客觀、正確的結(jié)論，提出合理、可操作的建議。也希望大家能在今天的研討中充分交流，有所收獲。

▌ 王一軍中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司總裁

王一軍畢業(yè)于西安交通大學(xué)管理學(xué)院。曾就職于大型央企，曾任民建中央社會(huì)服務(wù)部企業(yè)聯(lián)絡(luò)處處長(zhǎng)，具有20多年企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，超過(guò)10年風(fēng)險(xiǎn)投資及風(fēng)險(xiǎn)投資基金管理經(jīng)驗(yàn)。

王一軍就任中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司總裁以來(lái)，領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)專注于清潔技術(shù)、新材料、高端裝備、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)，投資培育了東江環(huán)保、合縱科技、皇氏乳業(yè)、鼎龍化學(xué)、鼎漢技術(shù)、維爾利、鐵漢生態(tài)、隆華傳熱等一批上市企業(yè)。目前中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司總部設(shè)在北京，在上海、深圳、寧波、南通、揚(yáng)州、常熟、青島、沈陽(yáng)、長(zhǎng)沙、武漢等地設(shè)有辦事處，在全國(guó)設(shè)立并管理有二十幾支人民幣基金。

王一軍于2016年8月當(dāng)選中國(guó)環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)，于2018年1月增補(bǔ)為中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)創(chuàng)業(yè)投資基金專業(yè)委員會(huì)委員。

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王一軍總裁：促進(jìn)長(zhǎng)期資本形成，保障私募股權(quán)行業(yè)可持續(xù)發(fā)展